Investičná stratégia podniku: sú to základné rozhodnutia podniku, najťažší typ rozhodnutia (podnik ovplyvňuje svoju budúcnosť), je to dlhodobý typ rozhodovania, zdvojené rozhodovanie (o investovaní a aj o financovaní, vysoké riziko.
Investície – sú kapitálové výdavky na nákup majetku a finančného majetku dlhodobého charakteru. Dôležitý je aj spôsob obstarania, lebo ovplyvňuje kapitálové výdavky – podnik by mal mať vypracovanú investičnú stratégiu.
Investičná politika – cieľom je príprava, výber a realizácia takých investičných projektov, ktoré prispievajú k zvyšovaniu trhovej hodnoty podniku.
Investičné stratégie (typy):
1. z hľadiska základného investičného cieľa – stratégia rastu hodnoty investície a maximalizácie príjmov, stratégia rastu hodnoty a stratégia maximalizácie ročných príjmov z investície,
2. z hľadiska vzťahu k riziku – agresívne, konzervatívne, s maximalizáciou likvidity investície.
Predinvestičná príprava – jej cieľom je identifikovať projekty zhľadiska účelu, potrieb trhu, využitia majetku, rizika, kapitálových výdavkov a tak ďalej.
Technicko-ekonomická štúdia:
1. súhrnný prehľad výsledkov,
2. odôvodnenie a vývoj projektu,
3. kapacita trhu a produkcia,
4. materiálové vstupy,
5. lokalizácia a prostriedky,
6. technický projekt,
7. organizačný projekt,
8. pracovné sily,
9. časový plán realizácie,
10. finančné a ekonomické vyhodnotenei vrátane rizika projektu.
14.1. Kapitálový rozpočet.
KAPITÁLOVÝ ROZPOČET – je súčasťou dlhodobého plánu podniku. Prognóza kapitálových výdavkov a očakávaných príjmov z investície. V etape predinvestičnej prípravy sa vytvára kapitálový rozpočet pre všetky varianty. Predvída peňažné toky na dlhšie obdobie.
Je súčasťou Technicko-ekonomickej štúdie, jej 10. časť. Odhaduje príjmy a výdavky v súvislosti s každým variantom projektu investície.
14.2. Kvantifikácia kapitálových výdavkov a peňažných príjmov z projektu.
Kapitálové výdavky na:
a.) obstaranie,
b.) inštaláciu,
c.) dopravu,
d.) vypracovanie projektovej dokumentácie,
e.) výskum a vývoj,
f.) trvalý prírastok čistého prevádzkového kapitálu.
– úprava o: príjmy z predaja existujúceho hmotného investičného majetku, rôzne daňové efekty spojené s predajom nahradeného majetku.
KV = I + ČPK – (PIM +- D)
KV – kapitálové výdavky,
I – investícia,
ČPK – prírastok čistého prevádzkového kapitálu,
PIM – predajná cena nahradeného majetku,
D – daňový efekt.
V prípade kapitálových výdavkov dlhších ako 1 rok, je potrebné ich diskontovť za použitia vhodného diskontného faktora spravidla k okamihu začatia dodávky.
Príjmy z investície:
1. zisk po zdanení,
2. ročné odpisy,
3. zmena čistého prevádzkového kapitálu,
4. príjem z predaja investičného majetku na koncijeho životnosti, upravený o daň (v prípade, ak nebol nahradzovaný).
PI = Z + O +- ČPK + (PIM +- D)
PI – príjmy z investície,
Z – zisk po zdanení,
O – ročné odpisy investície,
ČPK – zmena čistého prevádzkového kapitálu.
DISKONTNÝ FAKTOR – diskontná sadzba, výnosnosť dosahovaná podobným podnikom, diskontná sadzba centrálnej banky, úroky z úverov, výnosnosť bezrizikových investícií, návratnosť kapitálu a podobne.
14.3. Hodnotenie efektívnosti investičných projektov.
Najviac používané metódy sú:
– čistá súčasná hodnota (ČSH),
– vnútorná miera výnosnosti (VMV),
– doba návratnosti (DN),
– index súčasnej hodnoty (ISH).
Metóda čistej súčasnej hodnoty.
Založená na zohľadnení časovej hodnoty peňazí. Patrí knajlepším kritériám hodnotenia investičných projektov. A práve preinvestičné projekty je charakteristické, že peňažné príjmy sú rozložené do dlhšieho obdobia a ich hodnota pri prepočítavaní na súčasnú hodnotu je rôzna.
Súčasná hodnota = – CFi/(1 + r)i
r – diskontná sadzba (prekážková sadzba, alternatívny náklad kapitálu).
Čistá súčasná hodnota: vyjadruje rozdiel medzi súčasnou (diskontovanou) hodnotou ročných príjmov z projektu a kapitálovými výdavkami:
ČSH = SHCF – KV
Vyberáme teda projekt s najvyššou čistou súčasnou hodnotou.
Vnútorná miera výnosnosti.
Vnútorná miera výnosnosti je taká miera, pri ktorej sa súčasná hodnota peňažných príjmov z investičného projektu rovná kapitálovým výdavkom. Je to teda diskontná sadzba, pri ktorej sa čistá súčasná hodnota rovná 0.
Vnútorná miera výnosnosti:
-KV + – CFi/(1 + r)i = 0
r je hľadaná diskontná sadza, čiže vypočíta sa ako:
VMV = rn + (ČSHn/(ČSHn – ČSHv)).(rv – rn)
VMV – vnútorná miera výnosnosti,
rn – nižšia diskontná sadzba,
rv – vyššia diskontná sadzba.
V niektorých prípadoch však použitie vnútornej miery výnosnosti môže viesť k nesprávnym záverom alebo sa vôbec nedá použiť. Ide o tieto prípady:
– ak existujú neštandardné peňažné príjmy,
– ak sa má rozhodnúť medzi vzájomne sa vylučujúcimi projektmi.
Metóda doby návratnosti.
Doba návratnosti je obdobie, za ktoré sa budú kapitálové výdavky rovnať kumulatívnemu súčtu peňažných príjmov. Vyberáme teda projekt s najnižšou dobou návratnosti.
Index súčasnej hodnoty.
Index súčasnej hodnoty = SHCF/KV
Investičný projekt je akceptovateľný vtedy, ak je index väčší ako 1.
14.4. Riziko projektov.
Projekty nie je možné hodnotiť a vyberať len podľa jedného kritéria – a to výnosnosti. Treba venovať pozornosť aj ich riziku.
Na porovnanie výhodnostijednotlivých variantov je možné použiť tieto kritériá na ohodnotenie projektu:
– kritérium maximálneho očakávaného peňažného príjmu (výnosu),
– rozptyl a štandardná odchýlka,
– variačný koeficient.