Poznáme dva základné prístupy k hodnoteniu finančnej výkonnosti podniku:
- Tradičný prístup, ktorý vychádza z ukazovateľa rentability vlastného imania (ROE – return on equity). Tento prístup hodnotí schopnosť podniku generovať zisk voči vloženému vlastnému kapitálu. Pre podrobnejšie informácie o tradičnom hodnotení finančnej výkonnosti odporúčame náš článok Hodnotenie finančnej výkonnosti.
- Metóda ekonomickej pridanej hodnoty (EVA), ktorá predstavuje moderný a komplexnejší prístup k meraniu finančnej efektívnosti podniku.
Čo je ekonomická pridaná hodnota (EVA)?
Ekonomická pridaná hodnota (EVA, z anglického Economic Value Added) je finančný ukazovateľ, ktorý meria skutočnú tvorbu hodnoty podniku nad náklady všetkého použitého kapitálu. EVA predstavuje ekonomický zisk, teda rozdiel medzi výnosmi podniku a jeho ekonomickými nákladmi, ktoré zahŕňajú aj alternatívne náklady kapitálu. Tento indikátor poskytuje ucelený pohľad na finančnú výkonnosť a schopnosť podniku vytvárať hodnotu pre akcionárov.
Význam návratnosti vlastného kapitálu (ROE) a vlastného kapitálu (VK) pri výpočte EVA
Pri výpočte EVA zohráva dôležitú úlohu návratnosť vlastného kapitálu (ROE), ktorá vyjadruje mieru zisku generovaného na vlastnom kapitáli. Vlastný kapitál (VK) predstavuje finančný základ podniku, ktorý bol poskytnutý jeho majiteľmi. Kombináciou týchto veličín možno zistiť nielen finančnú efektívnosť, ale aj skutočný prínos kapitálu vzhľadom na jeho alternatívne náklady.
Vzorce na výpočet EVA
Economickú pridanú hodnotu možno vypočítať dvoma ekvivalentnými spôsobmi:
Vzorec založený na návratnosti kapitálu
EVA = (ROE – re) × VK
kde:
- ROE – návratnosť vlastného kapitálu
- re – alternatívne náklady vlastného kapitálu (požadovaná miera návratnosti)
- VK – hodnota vlastného kapitálu
Vzorec založený na ekonomickom zisku a nákladoch kapitálu
EVA = ČZ – (VK × re)
kde:
- ČZ – čistý zisk podniku
- VK × re – náklady vlastného kapitálu v absolútnom vyjadrení
Rozdiel medzi ekonomickým a účtovným ziskom
Ekonomický zisk sa líši od účtovného zisku tým, že zohľadňuje všetky náklady, vrátane nákladov obetovaných príležitostí. Preto možno ekonomický zisk vyjadriť ako:
Ekonomický zisk = výnosy – ekonomické náklady
Kde ekonomické náklady predstavujú súčet účtovných nákladov a nákladov obetovaných príležitostí, teda hodnoty najlepšej alternatívy, ktorej sa podnik vzdal pri využití svojich zdrojov.
Význam rozlíšenia nákladov
Zahrnutie ekonomických nákladov do hodnotenia ziskovosti podniku umožňuje realistickejšie posúdiť jeho skutočnú ekonomickú pridanú hodnotu a efektívnosť využitia kapitálu. Tento prístup pomáha identifikovať situácie, kedy účtovný zisk môže naznačovať ziskovosť, zatiaľ čo ekonomický pohľad odhaľuje, že podnik vlastne nevytvára dostatočnú hodnotu.
Výhody metódy EVA v hodnotení podniku
Metóda ekonomickej pridanej hodnoty prináša komplexnejší pohľad na finančnú výkonnosť podniku ako tradičné ukazovatele, pretože zohľadňuje náklady všetkého kapitálu a sústreďuje sa na tvorbu skutočnej hodnoty. EVA je preto cenným nástrojom pre manažérov, investorov aj analytikov pri rozhodovaní o investíciách či optimalizácii riadenia podniku.
