Miera návratnosti pri kvantitatívnej regulácii rate-of-return

Model rate of return (miera návratnosti) je založený na podiele zisku v tarife, resp. v cene služby (výrobku) a na nákladoch spojených so službou (výrobkom). Je to spôsob regulácie, ktorý je bežne používaný už od 30-tych rokov, najmä vo sfére dopravy, energetiky a telekomunikácií.

Základné charakteristické prvky modelu sú:

• Miera návratnosti kapitálu stanovená regulátorom je zvyčajne podstatne vyššia ako trhová miera,
• Tarifikácia vychádza z princípu stanovenia ceny každého statku na základe priemerných nákladov,
• Ceny a tarify takto stanovené zostávajú počas daného obdobia regulácie stále,
• Zmeny v systéme cien a taríf predstavujú komplexný proces vzhľadom na všetky dotknuté strany, t.j. regulátora, regulovaných podnikov a spotrebiteľov.

Faktory ovplyvňujúce primeranú mieru zisku:

R_f – miera bezrizikových ziskov = miera bezrizikových ziskov, ktoré by investor získal z bezrizikových investícií. Za referenčný bod miery zisku bez rizika sa považujú dlhodobé vládne cenné papiere.

R_p – miera zisku trhového rizika = zisk investora z plne diverzifikovaného portfólia. Je to akýsi príplatok za trhové riziko, čo definujeme ako mieru zisku presahujúcu mieru bezrizikových ziskov.

„β“ – beta faktor = citlivosť cenného papiere na zmeny hodnoty trhového portfólia. Faktor beta príslušnej investície meria vzájomný vzťah – citlivosť – medzi rizikom jednotlivej investície a rizikom trhu ako celku.

A_t – daňové úpravy = úprava na výpočet rozdielu medzi ziskom po zdanení a ziskom pred zdanením.

R_c – miera zisku za riziko krajiny = sa vypočíta ako pomer výnosov dlhodobých, vládou emitovaných cenných papierov a výnosov papierov emitovaných vládou v referenčnej krajine.

A_i – inflačná úprava = ak celková inflácia presahuje nárast inflácie v referenčnej krajine, potom sa používa na vyjadrenie nominálnej miery zisku rovnakej kapitálovej investície uskutočnenej v konkrétnych podmienkach danej krajiny.

R_e – náklady vlastného imania pred zdanením = použitím MOKA sa vypočítajú nominálne náklady vlastného imania pred zdanením v podmienkach príslušnej krajiny podľa vzťahu:

R_e = (R_f + β . R_p) . A_t + R_c + A_i

N_c – náklady cudzích zdrojov pred zdanením = sa definujú úrokovou mierou aplikovanou na vyčerpané pôžičky.