Finančná páka (financial leverage) je ukazovateľ podielu vlastných a cudzích zdrojov podniku. Podnik zvyšuje hodnotu tohoto ukazovateľa vtedy, ak zvyšuje pomer cudzích zdrojov. Je potrebné zachovávať správnu rovnováhu medzi výhodami a nevýhodami (s cudzími zdrojmi je spojené vyššie riziko) dlhového financovania. Podnik so stabilnými (ľahko predvídateľnými) ziskami a tržbami si môže dovoliť vyššiu finančnú páku ako podnik, u ktorého je vysoká variabilita ziskov a tržieb.
Finančná páka zároveň úzko súvisí s efektom na výnosnosť vlastného kapitálu (ROE). Ak je rentabilita aktív podniku vyššia ako úroková miera z cudzích zdrojov, využitie dlhu zvyšuje zisk pre akcionárov, čo sa označuje ako pozitívny pákový efekt. Naopak, ak je rentabilita aktív nižšia než cena dlhu, nastáva negatívny pákový efekt, ktorý znižuje hodnotu podniku a môže viesť k problémom s likviditou. Z tohto dôvodu je rozhodnutie o optimálnej kapitálovej štruktúre strategickým manažérskym rozhodnutím, ktoré si vyžaduje dôkladnú analýzu rizík, stability cash flow a budúcich investičných potrieb.
Čo je to EBIT?
EBIT je skratka pre Earnings Before Interest and Taxes, teda zisk pred úrokmi a daňami. Predstavuje prevádzkový zisk podniku, ktorý ukazuje, akú výkonnosť firma dosiahla zo svojej hlavnej činnosti bez ohľadu na spôsob financovania (úvery, vlastný kapitál) a bez ohľadu na daňové zaťaženie.
EBIT meria prevádzkovú výkonnosť firmy, pretože eliminuje vplyv finančnej štruktúry a daní. Slúži ako základ pre výpočet ukazovateľov ako úrokové krytie alebo finančná páka. Umožňuje lepšie porovnanie podnikov v rámci odvetvia než čistý zisk.
Výpočet EBIT
Z výnosov odpočítame prevádzkové náklady (napr. mzdy, materiál, energia, odpisy). Nezohľadňujeme úrokové náklady ani daň z príjmu. Vzorec:
EBIT = Výnosy – Prevádzkové náklady – Odpisy
alebo
EBIT = Zisk pred zdanením + Úroky
Finančná páka a EBIT
Úrokové krytie = EBIT /celkové úroky
Miera krytia dlhového bremena zisku = EBIT / (úroky + (splátka istiny /( 1 – daňová sadzba)))
Čo je to ukazovateľ IN?
Ukazovateľ IN je finančný index používaný na hodnotenie finančného zdravia a stability podniku. Bol vyvinutý ako modifikácia Altmanovho Z-skóre, aby lepšie zohľadňoval špecifiká podnikov v podmienkach
strednej a východnej Európy.
Ukazovateľ IN poskytuje manažérom, investorom a veriteľom rýchlu informáciu o finančnej kondícii podniku. Je súčasťou komplexnej finančnej analýzy a využíva sa na predikciu rizika finančných problémov alebo bankrotu.
Vzorec ukazovateľa IN
IN = 0,13 x A/CZ + 0,04 x EBIT/U + 3,92 x EBIT/A + 0,21 x VÝN/A + 0,09 x OA/(KZ + KBÚ)
Vysvetlenie skratiek:
- A – aktíva spolu
- CZ – cudzie zdroje
- EBIT – zisk pred úrokmi a daňami
- U – úroky
- VÝN – výnosy (tržby)
- OA – obežné aktíva
- KZ – krátkodobé záväzky
- KBÚ – krátkodobé bankové úvery
Interpretácia výsledku
- Ak IN > 1,77 → podnik vytvára hodnotu, je finančne zdravý.
- Ak IN < 0,75 → podnik je v ohrození, vysoká pravdepodobnosť bankrotu.
- Ak IN je medzi 0,75 a 1,77 → tzv. sivá zóna, neistá situácia.
Modifikovaný Altmanov index – IN
Modifikovaný Altmanov index – IN je ukazovateľ finančného zdravia podniku, ktorý vychádza z kombinácie viacerých finančných pomerových ukazovateľov. Bol vytvorený autormi Ivanom Neumaierom a Ivanou Neumaierovou ako prispôsobená verzia pôvodného Altmanovho Z-skóre pre podmienky strednej a východnej Európy. Slúži na predikciu stability alebo bankrotu podniku a jeho výsledok sa interpretuje podľa stanovených hraníc (zdravý podnik, sivá zóna, ohrozenie).
O modifikovanom Altmanovom indexe IN sa dočítate v článku Matematicko-štatistické metódy.
Finančný leverage
Ak prihliadame len na rozdielnosť nákladov vlastného a cudzieho kapitálu, potom zvyšovanie podielu cudzieho kapitálu na celkovom kapitále vedie k znižovaniu priemerných nákladov kapitálu pre podnik. Tento jav sa označuje pojmom finančný leverage.
Priemerné náklady kapitálu môžeme stanoviť podľa vzorca: NK = NVK * ( VK / (VK + CK ) ) + NCK * ( CK / ( VK + CK ) )
Legenda:
- NK – náklady kapitálu
- NVK – náklady vlastného kapitálu
- VK – vlastný kapitál
- CK – cudzí kapitál
Cudzie alebo vlastné zdroje?
Prečo sú náklady vlastného kapitálu vyššie, ako náklady cudzieho kapitálu sa dočítate v článku Náklady kapitálu.